天风医药健帆生物中报业绩预计延续高增

郑薇团队（潘海洋/李扬/李沙/赵楠/赵雅韵/杨烨辉）

联系人：李扬/郑薇

投资摘要

事件：公司发布中报业绩预告，预计H盈利28,.69万元—32,.76万元，比上年同期增长35%—55%，非经常性损益对净利润的影响金额约为3,万元，扣非后归母净利润增速为41%-65%，业绩维持高速增长态势（Q1归母净利润增速44.02%，扣非后归母净利润增速51.66%）。

肾病领域快速发展，目前正处于黄金周期起点

一次性血液灌流器仍是收入的主要来源，其中用于尿毒症治疗的HA更是实现了高速的增长，年收入为6.61亿元，同比增长44%。

年4月，HA多中心RCT临床研究数据发布，为健帆HA血液灌流器降低维持性血液透析患者全因死亡率、心血管死亡率及降低心血管事件、iPTH、β2-MG水平、提高生活质量，提供了极具价值的临床指南。这为提升健帆产品的影响力及在国内外推广提供了强有力的A类循证医学证据。

指南端、临床端、推广端助力，肝病产品迅速崛起

肝衰竭是多种因素引起的严重肝脏损害，全国各类肝病患者约4亿人。公司推广的DPMAS技术不仅能够吸附胆红素，还能够清除炎症介质，不耗费血浆，同时又弥补特异性吸附胆红素的不足。一次性使用血浆胆红素吸附器BS于年底开始投放市场销售，年实现收入万元，同比增长74%，占总收入比例提升至4.4%。

指南端：公司的DPMAS技术，于年被写入中华医学会《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》后，又于年被写入了中华医学会《肝衰竭诊治指南》和《肝硬化肝性脑病诊治指南》。

临床端：通过临床疗效观察，已经有相关的发表文献证实DPMAS的疗效显著，患者能够获益，例如乙肝相关慢加急性肝衰竭、妊娠期急性脂肪肝、HBV相关的急性慢性肝功能衰竭等。

推广端：由全国疑难及重症肝病攻关协作组牵头，中华医学会肝病学分会重肝与人工肝学组、首都医科医院实施，健帆生物支持的全国人工肝“一市一中心”已正式启动。全国共有68家医院参与了该“一市一中心”项目。

血液净化领域领先者，维持“买入”评级

公司中报业绩持续高增长，我们预计19-21年收入由13.4亿/17.5亿/22.8亿上调至14.1亿/19.2亿/25.9亿，净利润由5.42亿/7.17亿/9.33亿上调至5.52亿/7.47亿/9.95亿，维持买入评级。

风险提示：产品质量控制风险；产品结构单一风险；毛利率下降风险；技术泄密风险、竞争加剧等。

财务预测摘要